随着美国经济继续前行，倒挂的利率曲线引发了市场的疑虑。虽然美债10年期与2年期收益率自去年7月开始已经倒挂了14个月，但美国经济似乎没有出现预期中的衰退迹象。在美联储会议上，对2023-2024年美国GDP增长的预期大幅上调，市场更倾向于相信美国经济会实现“软着陆”。


利率曲线倒挂与经济衰退之间的关系一直备受关注。一般情况下，利率曲线倾斜向上，即短期利率低于长期利率，但当它倒挂时，可能预示着经济衰退的到来。然而，这一关系是否仍然有效，以及最近利率曲线倒挂程度改善的原因是什么呢？


美国国债收益率是金融市场的重要指标，它通过影响借贷成本来影响经济。利率曲线倒挂会对银行净息差产生影响，抑制银行的信贷扩张和经济活动，从而进一步抑制了实体经济的增长。因此，倒挂的利率曲线通常被视为一个经济衰退的预兆。


根据历史经验，当利率曲线倒挂后，经济衰退的可能性确实较高，但并不是绝对的。例如，最近一次倒挂发生在2019年8月，但随后的经济衰退主要是由于2020年3月新冠疫情引发的全球危机。因此，倒挂的利率曲线并不一定导致经济衰退。


最近利率曲线倒挂程度的改善主要受到长期利率上升的影响。美国经济仍然表现强劲，劳动力市场稳健，财政政策积极，这些因素都有助于市场对“软着陆”的乐观看法。美联储对2023年和2024年的GDP增长预期的上调也显示出对经济前景的信心。


然而，随着美国大选年的临近，财政政策可能面临更大的扩张压力，而高息环境可能影响居民的储蓄。通胀仍然是一个不确定因素，尤其是能源价格的波动可能会对通胀产生影响。虽然利率曲线的倒挂程度可以提供有关经济衰退风险的线索，但它可能更多地反映了美联储连续加息可能导致的经济衰退风险，而不一定代表经济衰退本身的到来。